GB300 升級有望帶動產業鏈受益。英偉達或將於B200 上市後半年推出B300，算力提升50%，HBM 由8-Hi 升級到12-Hi，網卡升級為CX-8。據SemiAnalysis，B300 將在B200 上市大約半年後上市。我們認為，GB300相對於GB200 實現了較大的性能升級，CX-8 下連接成本提升，SXM Puck帶動PCB 增量空間打開，功耗提升下電源需求增長，並有可能實現架構升級，此外，由於GB300 中，Nvidia 將隻在SXM Puck 模塊上提供B300，而不是提供整個Bianca 板，ODM 的收入有望提升。我們看好GB300 升級帶動產業鏈受益。

RTX5090：最強大消費級GPU。CES 2025 黃仁勳正式推出RTX 50 係列顯卡，采用全新Blackwell Tensor Core，支持FP4 精度模型加速處理，配備全新的RT Cores，其中RTX5090 為史上最強消費級GPU，采用N4P 工藝，擁有920 億個晶體管，性能比GeForce RTX 4090 提高了2 倍，可提供高達1792GB/秒的總內存帶寬。RTX5090 采用DLSS4，擁有全新的多幀生成技術和增強的光線重建及超分辨率，通過Founders Edition 利用新的設計創新、液態金屬導熱界麵材料（TIM）和獨特的三片式PCB 來提高冷卻能力和性能，為追求極致遊戲體驗和高效計算用戶的理想之選。

端側AI 有望在陪伴玩具上密集落地，CES 2025AI 陪伴井噴。隨著2024 年以來GPT-4o 等大模型的推出，AI 不僅能夠理解邏輯關係，還能表達複雜的情感，使得人機互動更加便捷和自然。無論是針對兒童提供個性化的學習體驗，還是為成年人提供情感支持，AI 玩具的多樣化應用場景都在不斷擴展。根據Research and Markets，全球AI 玩具市場規模2022-2030 年CAGR 超過16%，AI 玩具市場星辰大海，有望提振SoC、存儲、PCB、聲學等硬件需求。2024 年海內外AI 陪伴產品火爆，特斯拉Optimus 機器人模型推出不到24 小時即售罄，Casio發售的AI 機器寵物Moflin 在預售階段就已斷貨，字節跳動的中秋禮品AI 毛絨玩具“顯眼包”在二手平台的轉讓價格已經達到500 元。在CES2025 展會上，AI 陪伴機器人新品井噴，可以看到AI 情感陪伴功能加快落地的趨勢。

周觀點：相關標的見尾頁。

風險提示：下遊需求不及預期、研發進展不及預期、地緣政治風險。